2016年10月16日下午，中國法學(xué)會·金融法治沙龍第8期在上海香格里拉大酒店成功舉辦。本期沙龍由中國法學(xué)會主辦，中國證券法學(xué)研究會、上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)承辦，上海理業(yè)投資控股集團(tuán)協(xié)辦。來自中國證券法學(xué)研究會、中國經(jīng)濟(jì)法學(xué)研究會、中國商法學(xué)研究會、中國國際經(jīng)濟(jì)法學(xué)研究會、中國銀行法學(xué)研究會的專家學(xué)者，以及來自證券公司、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的專家領(lǐng)導(dǎo)共30余人參加了本次沙龍。

10月16日，中國法學(xué)會·金融法治沙龍第8期在上海成功舉辦

　　本期沙龍的主題為“多層次資本市場體系建設(shè)的法律問題與對策”。第一單元開幕式由中央財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院曾筱清教授主持。中國法學(xué)會研究部彭伶副主任在致辭中指出，在當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢總體“偏冷”的背景下，金融法治對老百姓的生活影響越來越深入，整個金融法治領(lǐng)域的研究意義十分重大并且具有相當(dāng)緊迫性。她強(qiáng)調(diào)，中國法學(xué)會十分關(guān)注證券法學(xué)研究會的發(fā)展，長期致力于整合法學(xué)研究資源以搭建或拓寬溝通渠道，并致力于理論聯(lián)系實際，將研究成果應(yīng)用于實踐;希望本次沙龍匯聚專家學(xué)者智慧，對我國資本市場法治建設(shè)做出貢獻(xiàn)。

中國法學(xué)會研究部副主任彭伶致辭

　　中國證券法學(xué)研究會會長郭鋒教授在致辭中指出,如何運(yùn)用多層次資本市場推動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是十八屆三中全會的重要議題，當(dāng)前我們的資本市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)適應(yīng)不了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，如何利用多層次的資本市場來助推我們國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是一個很現(xiàn)實的問題，我國資本市場取得了很大的成就，但是仍有很多潛力需要挖掘，很多制度需要規(guī)范，從各個市場體系內(nèi)部來說也有很多問題需要探討和推進(jìn)。郭鋒主任希望通過本期沙龍匯聚各位專家的意見，以助推我國多層次資本市場建設(shè)。

中國證券法學(xué)研究會會長、最高人民法院研究室副主任郭鋒致辭

　　沙龍第二單元研討環(huán)節(jié)由北京大學(xué)法學(xué)院甘培忠教授主持，該環(huán)節(jié)主要圍繞資本市場多層次框架展開討論。

　　中國人民大學(xué)法學(xué)院徐孟洲教授主要談到了銀行法改革，他認(rèn)為處于間接市場的銀行體量龐大，間接市場的發(fā)展離不開多層次市場建設(shè)，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)及高科技的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)下行趨勢下中央提出結(jié)構(gòu)改革等因素對多層次資本市場建設(shè)影響很大，讓資本市場更有力地促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展應(yīng)該成為我們的目的和追求，同時強(qiáng)調(diào)要依法保護(hù)資本市場，加大保護(hù)投資者力度。中央財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院曾筱清教授的發(fā)言主要集中在多層次資本市場體系建設(shè)中協(xié)同建設(shè)的立法和實施問題。認(rèn)為立法上要反映不同主體的利益訴求，并建立協(xié)同機(jī)制，實施中要讓市場發(fā)揮對資源配置的基礎(chǔ)作用，政府發(fā)揮更重要的協(xié)同作用，同時要建立統(tǒng)一的信息溝通交換機(jī)制、應(yīng)急反應(yīng)機(jī)制、對外評價公告機(jī)制和政府透明度解決機(jī)制。浙江大學(xué)光華法學(xué)院李有星教授認(rèn)為資本市場必須做到融資與交易并行，資本市場的監(jiān)管一方面要做到分層分類，做大放小，另一方面也要注重互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運(yùn)用，為多層次資本市場建設(shè)提供技術(shù)上的支持，此外他還提到要通過修改《證券法》來建立起統(tǒng)一的登記結(jié)算制度。

學(xué)界專家發(fā)言

　　幾位實務(wù)界專家圍繞資本市場多層次框架建設(shè)問題發(fā)表了自己的看法。申萬宏源證券有限公司任全勝副總經(jīng)理提出，從當(dāng)前的實際情況來看，中小企業(yè)融資難等問題隨著經(jīng)濟(jì)下行變得更加顯著，主要是因為我國多層次資本市場尚未形成正金字塔結(jié)構(gòu)，加之退市與轉(zhuǎn)板機(jī)制不夠完善，證券市場的層次性和準(zhǔn)入性標(biāo)準(zhǔn)也難以滿足證券交易的需要，因此我們須在不同層級的股權(quán)融資市場之間做出一系列的差異性安排，同時還要進(jìn)一步完善轉(zhuǎn)板和退市機(jī)制。中國金融期貨交易所法律部李明良總監(jiān)談到了風(fēng)險管理市場，他認(rèn)為我國風(fēng)險管理市場剛剛起步，在我國多層次資本市場當(dāng)中，探索建立完善的風(fēng)險管理市場應(yīng)該是理論界重要的課題。中國證監(jiān)會上海專員辦黃江東處長認(rèn)為，對于我國的資本市場而言，不僅當(dāng)前的倒金字塔型結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，相關(guān)法律制度的發(fā)展也極其不均衡。此外，各個板塊之間的市場定位也不清晰，板塊之間也缺乏一個比較合理的轉(zhuǎn)板機(jī)制，從而難以實現(xiàn)資本市場內(nèi)部的流動。上海證監(jiān)局上市公司監(jiān)管二處趙國富副處長在發(fā)言中提到掛牌的意義，他認(rèn)為多層次資本市場法律規(guī)范應(yīng)加強(qiáng)基本法律概念的研究，就目前的法律規(guī)定而言，我國的掛牌應(yīng)相當(dāng)于美國證券法中規(guī)定的證券公開轉(zhuǎn)售資格，而非發(fā)行的概念，此外，他還指出上市公司與非上市公眾公司，上市公司非公開發(fā)行與新三板定向發(fā)行、私募發(fā)行等的定義定性問題，發(fā)行后交易環(huán)節(jié)的監(jiān)管問題也值得進(jìn)一步深究。國泰君安證券投行業(yè)務(wù)委員會孫小中董事總經(jīng)理表示我國多層次資本市場的體系比較混亂，各個市場之間的邊界和定位也并不清晰，而當(dāng)前新興市場法律規(guī)定尚不完善，造成實務(wù)工作無法可依。申萬宏源證券上海分公司麻曉勇副總經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前新三板市場存在流動性不強(qiáng)等諸多問題。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司法律部林海博士提出：新三板市場作為海量市場，應(yīng)當(dāng)改進(jìn)監(jiān)管理念，用好大數(shù)據(jù)技術(shù)，充分發(fā)揮自律監(jiān)管的功能。上海理業(yè)投資控股集團(tuán)李建平董事長認(rèn)為多層次市場涵蓋范圍廣，當(dāng)前監(jiān)管一刀切，出臺政策無長遠(yuǎn)規(guī)劃，這是中國市場監(jiān)管的通病，資本市場監(jiān)管應(yīng)了解市場，從實體經(jīng)濟(jì)出發(fā)，并且應(yīng)建立健全符合實體經(jīng)濟(jì)需要的法律制度。

實務(wù)界專家發(fā)言

　　沙龍第三單元研討由上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院院長倪受彬教授主持，本環(huán)節(jié)繼續(xù)圍繞多層次資本市場法律問題及對策展開討論。

　　華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院院長吳弘教授認(rèn)為，應(yīng)全面認(rèn)識和研究多層次資本市場的構(gòu)成體系，突破部門與行業(yè)的限制，發(fā)展各類資本市場;盡快健全不同組織形式、不同場所、不同管轄關(guān)系資本市場的制度，完善資本市場不同產(chǎn)品、各個環(huán)節(jié)的法規(guī)，形成立法規(guī)范體系;探索多層次市場的功能性監(jiān)管和地方適當(dāng)分權(quán)的新的監(jiān)管體系。中山大學(xué)法學(xué)院曾東紅副教授認(rèn)為，要重視區(qū)域性股權(quán)交易市場的相對獨(dú)立性，并尊重金融市場形成和分布的內(nèi)在規(guī)律，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，通過市場化的手段，在較短時間內(nèi)整合形成若干個開放性、跨區(qū)域性、相關(guān)金融產(chǎn)品多元化，自律管理為主，證監(jiān)會進(jìn)行必要的行為監(jiān)管的高績效區(qū)域性股權(quán)交易市場。上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院李磊副教授認(rèn)為未來的金融市場應(yīng)對養(yǎng)老保險財務(wù)的可持續(xù)性發(fā)揮作用，若社?；鹑胧校瑒t會帶來特殊的信息披露要求。廈門大學(xué)法學(xué)院肖偉教授主張應(yīng)當(dāng)摒棄由政府辦市場的意識和做法，在政府守住市場必要的底線的情況下，給予證券市場自由發(fā)展的更大空間。上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院洪治綱副教授指出應(yīng)當(dāng)弱化和變革場外交易的市場組織和交易方式的監(jiān)管，并加大金融工具的發(fā)展，實現(xiàn)金融工具的多層次化。上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)人事處處長喬寶杰教授書面表達(dá)了對場外市場的監(jiān)管意見，他認(rèn)為目前場外市場呈現(xiàn)無序生長狀態(tài)，應(yīng)鼓勵四板、五板的融合，切忌“一刀切”式管理四板市場。金杜律師事務(wù)所合伙人陳勝律師提出要讓中國地方金融自治有更多的權(quán)利，并通過由地方政府進(jìn)行兜底和擔(dān)保以防止風(fēng)險的過多蔓延。

　　學(xué)界專家發(fā)言

　　華東政法大學(xué)冷靜教授談到多層次資本市場監(jiān)管目標(biāo)問題時指出，多層次資本市場應(yīng)為中小企業(yè)投資打開通道，提高直接融資比重并實現(xiàn)資本市場的市場化建設(shè)。北京大學(xué)法學(xué)院蔣大興教授強(qiáng)調(diào)，要理解資本市場的“開放性”、“統(tǒng)一性”本質(zhì)，資本市場不僅要為營利性公司服務(wù)，也要為非營利組織(包括高校、慈善組織)服務(wù)，要強(qiáng)化新三板的融資功能，不斷開放新三板的品種，拓寬低業(yè)績公司的融資渠道，開放交易所內(nèi)部的多層次資本市場，將區(qū)域性資本市場并入交易所內(nèi)部發(fā)展，同時提升多層次資本市場的升級空間，建立簡易的主體流動機(jī)制。上海財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院宋曉燕教授則從法律制度與交易監(jiān)管的層面提出自己的見解，她反對建立統(tǒng)一的資本市場，認(rèn)為應(yīng)該多讓市場本身發(fā)揮作用，把握住股權(quán)市場和債權(quán)市場以及其他新業(yè)態(tài)的法律特點(diǎn)。西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院院長強(qiáng)力教授在對陜西股權(quán)交易中心調(diào)研的基礎(chǔ)上，就區(qū)域性股權(quán)市場改革完善提出建議：加快修改證券法，將多層次資本市場建設(shè)法定化;淡化區(qū)域性資本市場的行政區(qū)劃屬性，明確四板平臺公司的金融機(jī)構(gòu)屬性;企業(yè)上市以四板為必經(jīng)基礎(chǔ)階段，嚴(yán)格升板條件和程序，完善轉(zhuǎn)板機(jī)制;強(qiáng)化證監(jiān)會對四板市場的行為監(jiān)管。

學(xué)界專家發(fā)言

　　上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院李文莉教授在借鑒國內(nèi)外資本市場分層理論的基礎(chǔ)上，提出采用三分法構(gòu)建我國正金字塔式的多層次資本市場，堅持市場化的市場內(nèi)部分層，促進(jìn)不同層次市場交叉展業(yè)、同一層次市場充分競爭，同時要建立健全轉(zhuǎn)板、發(fā)行、退市及投資者適當(dāng)性等配套制度，推動多層次資本市場的資源配置作用。中央財經(jīng)政法大學(xué)法學(xué)院邢會強(qiáng)教授認(rèn)為，新三板適用證券法的基本原則，但不適用現(xiàn)行《證券法》的具體規(guī)定，但鑒于目前的理論準(zhǔn)備不充分，這次在《證券法》修改中對新三板的特殊問題作出全面的規(guī)定有一定困難，因此建議通過制定一部單行的證券法特別法——《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)督管理法》來為新三板市場的相關(guān)制度運(yùn)行提供上位法依據(jù)。

　　第四單元沙龍閉幕式由中國證券法學(xué)研究會會長郭鋒教授作總結(jié)發(fā)言，要求將本期沙龍各位專家的真知灼見形成要報，報中國法學(xué)會送交決策部門。他根據(jù)專家們的意見歸納強(qiáng)調(diào)：第一，要以問題為導(dǎo)向，客觀分析我國多層次資本市場的現(xiàn)狀、發(fā)展短板、制約因素、風(fēng)險;第二，正確認(rèn)識多層次資本市場的融資、投資、為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)等功能，研究如何助利用多層次資本市場助推供給側(cè)改革;第三，從國家宏觀經(jīng)濟(jì)金融制度、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、改革開放等高度認(rèn)識多層次資本市場的制度建設(shè);第四，在樹立正確的監(jiān)管理念和合理配置監(jiān)管職權(quán)前提下，研究進(jìn)一步完善和構(gòu)建多層次資本市場的監(jiān)管機(jī)制，特別是功能監(jiān)管機(jī)制;第五，重視完善和創(chuàng)新多層次資本市場的立法制度，包括證券法修改，推進(jìn)金融商品交易法、金融服務(wù)法的立法工作。

與會專家合影留念

　　金融法治沙龍是中國法學(xué)會“金融法治研究協(xié)同機(jī)制”針對金融法治實踐中重大問題組織開展法學(xué)研究咨詢、服務(wù)高層決策的智庫型平臺。為了充分發(fā)揮法學(xué)會系統(tǒng)優(yōu)勢，促進(jìn)相關(guān)研究會、地方法學(xué)會之間的協(xié)作，加強(qiáng)中國法學(xué)會及研究會的智庫建設(shè)，積極為中央有關(guān)部門在金融領(lǐng)域的決策和我國金融法律體系的完善提供法學(xué)理論支撐和智力支持，中國法學(xué)會特建立“金融法治研究協(xié)同機(jī)制”。2016年1月14日，在中國法學(xué)會黨組書記、常務(wù)副會長陳冀平，黨組成員、副會長、學(xué)術(shù)委員會主任張文顯的主持下，“金融法治研究協(xié)同機(jī)制”在京啟動。目前，協(xié)同機(jī)制成員單位有中國法學(xué)會所屬的商法學(xué)研究會、經(jīng)濟(jì)法學(xué)研究會、銀行法學(xué)研究會、證券法學(xué)研究會、保險法學(xué)研究會、刑法學(xué)研究會、國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易法學(xué)研究會，北京市法學(xué)會、上海市法學(xué)會、廣東省法學(xué)會、四川省法學(xué)會(簡稱“7+4”機(jī)制)。根據(jù)《“金融法治研究協(xié)同機(jī)制”實施辦法(試行)》的規(guī)定，各研究會、地方法學(xué)會可以申請承辦金融法治沙龍，獲得批準(zhǔn)的，中國法學(xué)會給予一定的經(jīng)費(fèi)支持，成果通過中國法學(xué)會《要報》和專門咨詢報告報送有關(guān)決策部門。